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一張表讓你了解2023年金控股配息預測
Andyworld理財&家庭記事簿
2023-01-19 13:28
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上一篇我們整理了14家金控的年度業績(詳閱:2022十二月金融股追蹤筆記),現在就利用年度EPS三年平均盈餘分配率來進行2023年的股息預測。以下將分為三個部份,第一部份為利用三年平均盈餘分配率來計算,第二部份為保守調降盈餘分配率,第三部份為根據過去狀況、新聞消息等進行調整,最後總結各位該怎麼選擇適合自己的股票買進。

一、從三年平均盈餘分配率計算配息

我們都知道,要探求公司企業的配息可以使用EPS當作基礎。EPS翻譯成中文為「每股盈餘」,也就是某段時間內公司產生的的利潤除以上市的股票數量,換言之就是每股單位賺了多少利潤的意思,EPS除了是公司賺錢的重要指標,也是配息的重要數據。公司從每股盈餘中抽取多少比例分配給股就是所謂的盈餘分配率,有些公司的盈餘分配率每年都差不多在某個區間游移,例如官股行庫,一個有規律盈餘分配率的公司對股利的估算很有幫助,也是存股領息的投資人偏好的數據之一。
這段我很直觀用過去三年的盈餘分配率換算出三年平均盈餘分配率,再用2022年度的EPS乘以三年平均盈餘分配率,就會得出一個配息數據,我稱之為總配息,因為這個數據可能是現金股息加上股票股息的結果。
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2022年是一個詭譎多變的一年,我們很明顯看到,如果依照金控公司過去的平均表現,總配息已經下降不少,下一個部份我會再保守些將盈餘分配率往下做一調整計算。

二、保守調整後的盈餘分配率

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以往為了保守起見,我幾乎都會將原先算好的三年平均盈餘分配率,逢五逢零往下調整,也就是個位數0~4調整為0,個位數5~9調整為5,原因只是不想計畫的太高,結果公布之後失望太大。這邊調整完之後預估的總配息都有稍微下降一些!

三、最後股息預估值

這張圖表會根據過去經驗、這段期間公司發言等狀況進行調整,也是最後的調整,以下將分別說明調整的原因。各位可以根據自我狀況挑選自己想觀察的部份進行閱讀。
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★華南金:

華南金未調整盈餘分配率的總股息為1.06元,保守調降盈餘分配率之後是1元,差異性不大,但保守起見以1元為主要假設。在現金股票比例上分為兩個版本,第一個是在財政部預算書上看到政府期望可以拿到0.5元現金,因此股票就發放0.5元,其實2020年和2021年也有過現金股票各半比例的狀況。第二個版本是去年現金股票比重約7:3,因此表中也列出現金0.7元+股票0.3元的版本。個人認為第二個版本出現的機率比較大。

★富邦金:

富邦金未調整盈餘分配率的總股息為1.35元,保守調降盈餘分配率之後是1.2元。富邦金在新聞的報導中得知為資本公積最雄厚,此外未分配盈餘也很多,若依照過去三年的平均盈餘配發率而言,要抽出配息資金應該是沒有問題。且富邦從2014年開始,現金股利沒有低於2元,從2020年開始配發股票,因此這邊保守分出兩個版本,即配滿現金2元,或者是現金1.2元加上股票0.8元。

★國泰金:

國泰金未調整盈餘分配率的總股息為1.05元,保守調降盈餘分配率之後是1元。儘管2022年衰退幅度很大,然而公司高層曾經發言表示「盡力符合主管機關要求及投資人需求」,加上整年度EPS的嚴重衰退,想必是被股債雙殺及防疫險影響頗大,因此保守估計發放1元現金股利應該是可以實現。回顧過去國泰金的配息金額,在2013年開始就沒有低於現金1.5元,因此若要大膽假設現金1.5元似乎也是有可能發生。

★開發金:

開發金未調整盈餘分配率的總股息為0.57元,保守調降盈餘分配率之後是0.54元。開發金從2013年開始,配息在現金0.3元~0.6元之間游移,且以0.5元和0.6元兩者居多,因此現金盈餘分配率很多時候對開發金的預測不太適用。2022年獲得1元現金配息乃年增破1.5倍的2.34元EPS所致,然而如今EPS跌到低於1元的狀況,若回到配發0.5元左右的現金股利應該不令人意外。

★玉山金:

玉山金未調整盈餘分配率的總股息為0.97元,保守調降盈餘分配率之後是0.936元。玉山金的盈餘分配率一向不低,近年來都有在85%~90%左右區間,因此調整到85%儘管是低標,但卻是有可能達標。玉山金從2017年開始將總配息拆成現金、股票各半的型式發放,若這項傳統不變,則今年保守估計約現金0.468元加上股票0.468元。

★元大金:

元大金未調整盈餘分配率的總股息為1.05元,保守調降盈餘分配率之後是1元。回顧元大金這三年來的盈餘分配率都以在六成以上,公司在2019年之後配息也開始朝向現金+股票達1元以上的目標前進,因此我認為這次預估的1元應該會達標。

★兆豐金:

兆豐金未調整盈餘分配率的總股息為1.11元,雖然保守調降盈餘分配率之後是1元,但兆豐金發放1元已經是2011年的事情了,當時為現金0.85元,從2012年之後就是1.1元起跳。兆豐金這次踩到防疫險地雷,加上許多風風雨雨,導致自結年度EPS僅1.32元,相較2021年衰退30%(1.89元),然而財政部希望從兆豐金領到1.2元現金,金管會銀行局高層則認為樂見金控發股票將資本留在集團的做法,所以儘管保守計算1元,但大膽假設發放現金1.2元,或是現金1元+股票0.2元。

★台新金:

台新金未調整盈餘分配率的總股息為0.8元,保守調降盈餘分配率之後是0.76元。台新金高層曾經表示「配息不是問題」,若以近期現金、股票比約55:45而言,現金配息可能落在0.42元左右,股票配息則是0.34元上下。

★新光金:

新光金未調整盈餘分配率的總股息為0.03元,保守調降盈餘分配率之後是0.02元。大家可能覺得從上面看下來這麼多金控,這個數據是不是算錯了?若往回推十年來看,新光金現金配息多落在0.2元~0.4元左右,且有一年不配息,有兩年低於0.1元,即2014年的0.06元與2013年的0.03元。再到更上古的11年~14年之間,連續四年沒有配息,聯想到之前新光高層說過配息有困難,所以今年不配發似乎也是個選項。

★國票金:

國票金未調整盈餘分配率的總股息為0.36元,保守調降盈餘分配率之後是0.35元。國票金跟玉山金一樣,算是給很大方的公司,近三年盈餘分配率也幾乎接近九成,索性保守調降後才差0.01元。過去三年國票金很固定發放現金0.65元,其餘的則是用股票的形式發放,但2022年的EPS為0.41元,不太可能支撐0.65元的現金配息。這三年股票比例約43%、35%及20%,捨去極端值20%,採43%和35%的平均39%,得到約現金0.22元、股票0.13元的結果。

★永豐金:

永豐金未調整盈餘分配率的總股息為0.88元,保守調降盈餘分配率之後是0.83元。永豐過去一年表現算是不錯,而高層也表示盡量達到配發率六成的目標,於是以60%的盈餘配發率來算恰巧就是0.83元。永豐金已經表示今年要進行增資,不曉得是否會在配息上再多留一些給集團使用?個人猜估現金0.7元、股票0.13元。

★中信金:

中信金未調整盈餘分配率的總股息為0.78元,保守調降盈餘分配率之後是0.75元。中信金2019年之前的盈餘分配率有超過五成,但近三年則在45%~50%之間,因此調降到45%並非不合理數據。然而一元金稱號已經成為過去式,中信擺脫1元股利已經六年之久(這六年也開始不發放股票股利),加上新聞層報導未分配盈餘超過千億元,公司也希望維持穩定股利發放,所以我將0.75元改調漲到1元。

★第一金:

第一金未調整盈餘分配率的總股息為1.26元,保守調降盈餘分配率之後是1.2元。第一金是2022年唯一正成長的金控公司,受到許多股民的關注。根據財政部預算書推估,政府希望從第一金這邊拿到1元的現金股利,因此我們這邊預估總配息為1.2元當中,有現金股息1元+股票股息0.2元。

★合庫金:

合庫金未調整盈餘分配率的總股息為1.23元,保守調降盈餘分配率之後是1.2元。目前推估數據和理由跟第一金相同,預估總配息為1.2元當中,有現金股息1元+股票股息0.2元。

四、結論

該怎麼選擇?

以上我用自己的方式預測了台股中14家金控公司今年(2023)的配息。從EPS的觀察上不難發現今年股利會有大幅縮水的狀況,然而保守的官股金控表現,無論是在獲利上或股息上仍然相對穩健許多,是入門級或保守級投資人可以考慮的標的。只是目前股價過高導致殖利率偏低,這方面可能要注意一下。
壽險型金控則股價大幅跳水,股利發放上也顯得不太好看,可是一旦景氣好轉,股債雙殺的警報解除之後,淨值與股價回升其實指日可待。想在相對低點養著等股價漲回的投資人,可以考慮壽險型金控看看。
其他如銀行型金控在2022年相對持穩,但是面對利率調升一段時間,加上經濟氛圍持續低迷之際,是否面臨放款上的卡關以及資產品質惡化、信用成本走揚的情況,可能是之後要注意與觀察的部份。
有些人喜歡官股行庫的穩定性,有些人喜歡壽險為主的價差操作,青菜蘿蔔各有喜好,沒有絕對對錯的答案,找自己能夠接受的就好。

買入時間點

美國在2022年一直升息,雖然2023年預計會減緩升息速度及力道,但通膨的數據在過去幾年來說仍然是屬高點,製造及需求持續被壓抑,經濟景氣要回溫,勢必需要一段時間。觀察國內的狀況,景氣訊號燈已經開始步入低迷的藍燈,藍燈應該不會只有一顆,至少要有半年到一年以上的心裡準備。因此2023年一月儘管台股回到14932點,但感覺全球經濟氛圍不是特別樂觀,拉回的機會應該不低。另外也有聲音傳出,美國升息打通膨一陣子之後,感受經濟低迷的威力之後,有可能在第四季採取降息手段,不過傳言歸傳言,目前放心裡就好,我們還是且走且看。只是一旦台股走跌,導致金控股也跟跌的情況發生,若進入投資人能夠接受的殖利率,不失為一個考慮買入的機會。
金融股在臺灣一直被視為是領息投資的標的,因此除了觀看景氣導致台股來回震盪之外,個股在公佈配息不如預期之際,股價或許面臨失望性賣壓,然而股價跌到某個程度,當合理殖利率浮現之際,股價可能就會有撐,因此,若股價是這個原因導致低跌,或許也可以注意買點機會的出現。
最後,每個人都有自己預估配息的方式,除非你是公司的董監或高層,不然預估值終究就是預估值。又有人說,既然不能準確命中,為什麼要預估呢?預估今年的配息是我一直以來都會做的事情,目的是為了讓自己在佈局上有個方向,準確命中從來不是我首要目的,就算有幾次命中,那也只是剛好賽到而已。我有我預估的方式,他人有他人預估的方式,讀者們自行參考就是
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