近期聯準會9月會議決策提到，目前利率按兵不動，雖符合預期。但聯準會提到由於美國經濟復甦，由原本今年可能會降息，變成明年下半年才有機會調降，導致美國公債殖利率不斷攀升，使得高本益比的科技產業被打壓，而AI族群在9月是屬於高檔拉回盤整的狀態。本文將探討AI下半年度的處境，並提出下半年交易的建議。
ＡＩ伺服器三雄
技嘉(2376)
雖然技嘉科技在過去兩週內下跌了22%，算是AI族群中下跌較重的。原因可能是技嘉參加了9月4日的台灣人工智慧論壇，在會上指引第三季度的收入將會同比增長兩位數。然而，一些投資者可能將其解讀為僅僅增長10-15%，因而股價下跌。但股價下跌這不代表技嘉表現差，能持續營收創高的公司，遇到非理性的拉回，反而創造好的進場機會。而且大摩報告也提到，由於人工智慧伺服器的出貨量增加，技嘉在9月份的收入表現將會好於市場預期。因此我對技嘉下半年的營收看法相對樂觀。
緯創(3231)
緯創在Nvidia的GPU模塊和基板方面佔據著主導地位，並且是AMD的Mi300 GPU模塊和基板的唯一供應商。且不只是在人工智慧領域，緯創在汽車領域也有很大的增長潛力，而汽車領域的毛利也相較於伺服器高，有助於緯創提高毛利率的一個因素。報告估計，人工智慧電腦業務可能佔到緯創2024/25年總營業利潤的15％/18％，此外，子公司緯穎也將在2024年開始運送更多的生成式人工智慧伺服器，因此緯創的人工智慧伺服器總體營收貢獻可能接近20％。然而對於緯創股價現階段的看法：從高點拉回約30%，目前股價站穩100，歸因於雖然訂單滿載，但營收數字遲遲未能看到表現導致。但我認為在評估營收除了看已實現的數據外，還應該要評估其緯創的潛在收益，並做適當的預期，才能較合理的評估。因為訂單滿載，也確定有正常出貨，營收數字的貢獻只是遲早的事情，我認為不算是差的表現。
廣達(2382)
廣達8月營收創今年最高，且也是繼去年12月之後，單月營收再次站上千億元大關，MoM增16.64%，但YoY衰退23.14%。8月營收的表現，主要還是受惠於筆電客戶提前拉貨，預期9月筆電出貨量就沒8月好。而面對電市場復甦比預想慢的狀況，廣達目前也漸漸轉型，調整產品產能的比例，大幅提升AI相關製造。而AI伺服器業務，廣達雖訂單滿滿，但輝達AI晶片供應仍吃緊，後續出貨還要看料況而定。但不可否認的，廣達在這波ＡＩ浪潮算是最具領先的，此波回檔也算是相對抗跌，這也表現出市場對他的預期。再加上，近期雲端大廠開始推出自家的AI產品，可以看到廣達都是指名供應商之一。因此，我認為廣達只要解決供應鏈缺料的問題，並持續提高AI的產能，相信應該能有不錯的成績。
結論
我認為AI產業今年上半年最熱的行情已經過去，在年初chatGPT的出現驚訝到世界，AI概念股為之瘋狂，雖然其中伴隨著真假AI股。但我們要面對現實，在冷靜之後，下半年有哪些AI股的未來值得投資的，現階段是否還能投資ＡＩ？
答案是肯定的，ＡＩ仍是現在最具潛力的產業，但投資的方式絕不能跟上半年一樣，有股價漲就無腦追高。比較建議的操作手法是，拉回逢低布局，市場過熱時做適當調節獲利，並持續關心產業的脈動與ＡＩ股之前的表現，必要時也可以汰弱留強。在整體上，我認為在下半年需要較理性操作，比起上半年要更靈活敏捷，需要時也能做適時的避險，來度過下半年，迎接明年展望。
