作者：高股息存股

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

國泰金(2882)董事長蔡宏圖在開工第一天發了一個影片，

恭祝新年之外，也預估 2023 年的經濟會比 2022 年好。

2022 年的利空因素相信你隨口都能提上幾個 ：

疫情持續讓防疫險大賠、俄烏戰爭爆發、通膨、升息、股債雙跌等，

讓國泰金(2882)經營上更加困難。

​

時序進入到 2023 年，

出國旅遊將大爆發，各種消費、聚會重回正軌，

因此預估經濟成長將恢復動能。

國泰金(2882)外資買超 5 萬張

國泰金(2882)新春開盤，股價約在 42 ～ 43 元。

從籌碼面觀察，外資 1 月大買超過 5 萬張，

有外資支持，技術面股價未跌破新低，

國泰金(2882) 4 字頭有撐，甚至站上了五日線。

​

為什麼法人買超呢？除了買大型股之外，

另外推測應該是看好國泰金(2882)的發展，

防疫險理賠利空已落底，只要將本業持續良好維運，

那 EPS 會比 2022 年還要高，

因此在股價相對低點時入手，累積大量的張數，

待股價上漲那麽資本利得會很優渥。

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國泰金(2882)公司簡介

國泰金控(2882)成立於2001年十二月，

資本額為 1470 億元， 

與富邦金(2881)並列台灣前兩大金控公司。

起初本體經營是國泰人壽，後來以股份轉換方式設立金控，

現在旗下擁有國泰世華銀行、國泰人壽、國泰產險、國泰證券以及國泰信託等子公司。

國泰金(2882) 獲利

提到國泰金(2882)獲利之前，

要先了解旗下子公司經營狀況，

畢竟子公司的獲利都會貢獻給母公司。

​

看一下國泰金(2882)主要子公司的表現：

​國泰產險獲利概況

國泰產險是整個集團表現最差的子公司，

2022 年稅後淨損 195.8 億元，

成為拖累國泰金(2882)獲利的主因。

主要是受到防疫險的世紀大理賠，

由於虧損太多，

導致母公司國泰金(2882)要對國泰產險增資來強化資本。

在 2023年 1 月的法說會也提到，

國泰產險若排除防疫保單影響，

其餘業物像是汽車保險、火災險等仍維持雙位數成長。

​

國泰世華銀行 獲利概況

雖然產險子公司大虧損，

不過國泰世華銀行獲利再度創高，

法說會表示 2022 年全年淨利息收入年增 26%，

受惠於升息與放款成長，讓國泰世華銀行收到的利息收入增加，

信用卡的部分主力是 ​ CUBE 卡，流通在外的張數已超過 250 萬張，

將持續推出優惠活動增加市佔率與動卡率。

國泰人壽獲利概況

身為國泰金(2882)獲利雙引擎之一的國泰人壽，

 2022 全年度是獲利 341 億元。

主業保險部分居業界第一，

特別是美元保單，

受惠於 Fed 大幅升息新契約保費收入達 345 億元，

佔整體保費的 27%，是表現較突出的業務。

​

受到股債雙跌，以及匯率波動大的影響，

國泰人壽在 2022 年的資本利得不若 2021 年好，

2023 年經濟成長動能恢復，則股市表現會比 2022 年佳，

國泰人壽有機會再賺取不錯的金融商品配息與價差。

國泰金(2882)獲利概況

從子公司概況大概可知母公司營運，

國泰金(2882) 2022 前三季的 EPS 為 3.83 元，

年減少 57.35%，幾乎快腰斬。

​

國泰金(2882)12 月 單月稅後淨損 112.2 億元，

創下成立以來單月最大虧損金額，

主因就是上述提及的防疫險理賠大虧，

加上 2022 年股債表現得比 2021 年差，

國泰人壽的資本利得不若前一年好，

使得國泰金(2882)自結的 2022 年全年稅後淨利是  380.1 億元，

比  2021 年稅後淨利 1405.7 億元大減 73%，

也是 2013 年之後的新低。

防疫險利空已落底，

只要將本業發展良好，

那 EPS 十分有機會會比 2022 年還要好。

國泰金(2882)股利政策

國泰金(2882)近 10 年現金股利平均 2.4 元左右，

平均殖利率約 4.79% ，

連續配息與獲利超過 10 年。

​

2022 年發放 3.5 元現金股利，目前尚未填息，

除息價格為 46.2 元，隨著擺脫防疫險利空，

獲利回穩之下要填息指日可待。

​

展望 2023 年會發股利，國泰金(2882) 的現金股利簡單推測：

雖然第四季財報還沒出爐，

不過國泰金(2882) 自結的 2022 年 EPS 為 2.58 元，

只要有獲利，就有能力配息給股東，

不過無法像 2022 年發 3.5 元這麼多。

​

近五年配息率約 4 成計算

則 2023 年現金股利為 2.58 元 X 40% = 1 元，

如果是一元的話，已經下探 2011 年的新低，

恐怕無法讓股東臣服，

預估會加上資本公積配息，讓現金股利超過 1 元。

​

國泰金(2882) 評價

國泰金(2882)是金融股，適合用本淨比河流圖評價，

由於獲利大減，使得淨值較 2021 年腰斬，

因此目前股價是位於河流圖的昂貴價位，

但是這是歷史區間，

若考量國泰金(2882) 2023 年甩開防疫險理賠、淨值回穩後，

現在的昂貴價在未來可能合理價，

現在的合理價在未來可能便宜價，

預估股價在河流圖的合理區間，便可將資金分批佈局。

​

讓我們再用估價功能來評估，

以股利法來看，國泰金合理價位於48，

則是以存股思維來看的觀點。

結論

國泰金(2882) 2022 年遇到防疫險利空事件，

獲利與股價都表現差強人意，

而 2023 年有機會從底部往上爬，

撇除防疫險虧損，其餘子公司本業都是穩穩發展，

不過也要提醒一下，今年的股利基本上是會下降的，

只要企業營運得當，資本利得也能讓投資人賺取。

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