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捷安特無現金流問題卻展延貨款?! 背後其實是長鞭效應重創企業的訊號?
狄驤的資本主義求生筆記
2022-12-14 15:08
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捷安特無現金流問題卻展延貨款?! 背後其實是長鞭效應重創企業的訊號?捷安特無現金流問題卻展延貨款?! 背後其實是長鞭效應重創企業的訊號?捷安特無現金流問題卻展延貨款?! 背後其實是長鞭效應重創企業的訊號?捷安特無現金流問題卻展延貨款?! 背後其實是長鞭效應重創企業的訊號?...
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作者:狄驤    原文日期:2022年12月13日

(本文為個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。)

 
腳踏車龍頭的捷安特,近期傳出向供應商展延票期45天,讓市場擔心捷安特的現金流和營運狀況,導致今日台股的腳踏車概念股全部重挫…
根據捷安特的財報,目前捷安特面臨最大的問題,就在於庫存暴增,2020年Q2至2022年Q3,存貨金額從131億元,暴增到375億元,創下歷史新高,比金融風暴時期還慘。
 
但財報也顯示出捷安特手上現金仍有 132億元,創歷史新高,財務狀況應該沒有問題,所以市場搞不太懂為何捷安特要展延票期。
說真的,先不管捷安特展延票期的原因為何,從庫存暴增就能看出,這是長鞭效應的顯現,危機可能還會延續。
 
所謂長鞭效應是指,消費市場短期出現需求暴增後,整條供應鏈從下游到上游,因為無法完整獲得正確的末端需求訊息,導致需求訊息被扭曲,並逐步被放大。
 
用白話來舉例,最下游的零售商看到消費者瘋狂消費,把原本有1000件商品的貨架一掃而空後,零售商為了應對過熱的需求,且考量到未來需求仍可能強勁,自然會準備更多商品應戰,把平時1000件商品的訂貨量,放大到2000件以上。
接著,中游的批發商或代工廠,看到下游訂單突然爆增,基於和零售商同樣的理由,且擔心零售商還會追加新訂單,就會放大對需求的預期,下游零售商原本只訂2000件商品,但中游廠商則可能會向上游製造商下訂10000件商品的訂單。
同理,中游廠商的做法會導致上游廠商認為末端需求大得誇張,才會下這麼多訂單,為了應對龐大需求,就會用比中下游更強的力道來補充原物料庫存。
 
因此,即使消費者的實際需求沒有增加那麼多,但從下游到中遊,再從中游到上游,一層一層放大訂貨量後,訂貨量和實際需求的偏差就會愈來愈大,就像牛仔擺動鞭子,愈接近手的位置鞭子波動愈小,反之,離手愈遠的地方鞭子波動愈大,這就是長鞭效應。
 
由此可知,一旦末端需求不如預期,或是開始放緩,下游零售商的庫存就將逐漸增加,企業轉嫁成本的能力降低,也無法提供更多薪水給員工,消費者收入進一步下降,將導致末端需求驟降,和企業庫存增加的惡性循環。
換句話說,捷安特在手上現金仍多的情況下,向供應商要求票期展延,應該算是未雨綢繆,擔心未來經濟可能衰退導致現金流更吃緊,才會在情況還沒變得更糟之前,盡可能解決現金流問題。
 
假如未來經濟真的嚴重衰退,解決現金流問題的捷安特才能安然度過這場危機,所以未雨綢繆無疑是好事,不但有更高的存活率,且存活下來後還能提高市佔率,對長期的成長性將是一大助力。
 
總之,有做過生意的都知道,當大部分資金都卡在庫存上,庫存週轉率又很低時,現金流會快速降低,但現金流就像是企業的血液,一旦停止流動,就很容易造成器官壞死,而企業現金流驟降的狀況,通常就會發生在景氣緊縮時期。
因此,投資朋友要擔心的不是只有捷安特可能出現現金流問題,而是整個大環境變化比我們想像得更劇烈,在長鞭效應的影響下,未來還會有更多類似案例出現,這不會只讓單一企業再次出現現金流問題,還會連帶影響到整個產業的供應鏈。
這就像骨牌效應,當A企業的應收帳被延遲,A企業就可能被迫延後付款,B企業收不到錢後,C企業也可能面臨一樣的問題,所以企業現金流不足,就會牽一髮動全身。
 
最後,投資朋友不要以為只有企業會有現金流問題,現金流對每個人來說都無比重要,企業現金流不足有可能會破產,而個人現金流不足則可能繳不出房貸、車貸,甚至影響到下一餐,最嚴重就是家破人亡,所以當企業都開始未雨綢繆準備過冬,投資朋友更該重視自己的現金流狀況,最好多準備一些緊急備用金,才不會在經濟寒冬來臨時直接被凍死。
 
 
 
本文摘自:捷安特無現金流問題卻展延貨款?! 背後其實是長鞭效應重創企業的訊號?
 
 
本文由 狄驤的資本主義求生筆記 授權刊登 原文出處
 
 
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