股東們小心！泰山準備賣全家2成持股
邏輯投資
2022-12-05 18:23
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作者：邏輯投資 原文發表日期：2022年12月4日
媒體報導，老牌食品廠泰山（1218）為了避免被大股東龍邦國際（2514）搶走經營權（市場預估已持股超過四成），決議處分4.35萬張持有的全家股權。
公司原始投資全家金額23億元，持有5.01萬張股票，市值以12/2收盤價189.5元計算，價值95億，處分4.35萬張可以進帳82.4億元，預估可貢獻EPS 13.2元。
公司派認為市場派盯上轉投資全家的潛在利益，選擇處分全家股權，公司獨立董事杜英達已表示反對意見，認為處分案金額達到公司資本額2倍，且有太多空白授權，應該適用公司法185條規定召開股東會，經2/3股東出席並過半數決議，才能處分。
這起事件能討論的東西很多，「邏輯投資」可能會拆開來探討，一篇講不完。但從基本面來看，這個決策對泰山的股東不利，原因在於：
賣全家等於賣掉「金雞母」：
全家對泰山來說是優質的轉投資，每年可貢獻股利約2.5億元，EPS 0.4元，而泰山每年約賺1.2元，等於把可以每年貢獻業績1/3且持續下蛋的金雞母賣掉。
處分利益時機不佳：
全家最高點時期的股價超過250元，目前股價表現不佳主因在於公司積極投資影響獲利表現，但這是短空長多，現在賣掉全家相當於賣在「阿呆股」。
泰山股價淨值比過高，評價將下滑：
泰山股價淨值比高達3.24倍，即使處分全家股權，淨值增加，但淨值比仍然遠高於過去長期1.5倍的水準，隨著公司獲利能力轉弱，股價反而有下修可能。
但因公司面臨經營權大戰，雙方各自出招爭搶股份，短期股價變化難測，但若你是長期投資的股東，可能要審慎評估公司基本面。
另外台灣為了爭奪經營權，屢屢影響公司股東權益，前有大同、泰豐，現在又有泰山，還是希望政府可以管管，要搶經營權就去搶，但不要老是拿家產出氣，這些財產別忘了小股東也有份。
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3.安全：衡量近10年連續獲利、近5年自由現金流量、短期償債能力的表現
4.股利：衡量企業近5年在現金殖利率、股利政策上的表現
5.股東：衡量股東權益報酬率、自由現金與股利比率、董監持股等情況
加分項目則著重在企業近5年毛利率、淨利率、EPS的成長性，得分愈多表示企業正在成長，成長的趨勢可以配合獲利、盈餘的圖表來判斷。
（資料來源：高股息App）
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