環保意識抬頭，歐美高階自行車需求暢旺，國內第 2 大自行車廠營運將持續成長！

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股海方舟

2022-06-30 17:30

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作者：股海方舟日期：2022年6月30日

【快速結論】

🎯看好電動自行車在歐洲將持續穩健成長、北美基期較低成長性高，加上下半年不利因素逐一緩解，有助於生產效率提升，預估 2022 全年營收為 333.97 億元（年增 13.63%），EPS 為 17.09 元。擬定條件如下：

✅ 美利達為國內自行車大2大廠，營收規模在全球市佔率約 2%，公司主攻中高價位的歐美市場，以自家品牌「MERIDA」販售，另外，還擁有美國「SPECIALIZED」品牌 35% 持股，該品牌在美國高級車市占率約 18%，僅次於 TREK 的 33%。

✅ 以美利達 5 月營收 30.84 億，年增 31.1%來看，受惠歐美市場對高階自行車需求暢旺，且庫存水位仍低，訂單能見到看至 2024，預期下半年隨著疫情獲得控制，且海運、缺工、缺料等問題逐一紓緩，營運將持續成長。

✅ 自行車具備無碳、零污染等特性，滿足短程交通代步、休閒運動等需求，因此歐美為主的許多國家積極投入相關自行車建設，推出補貼政策以鼓勵並提升民眾使用自行車、電動自行車(E-bike)的意願。

目前 5 項條件已完成 4 項，完成度 80%。

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近期台股隨美股持續劇烈震盪，市場擔憂聯準會 ( Fed ) 打擊通膨下，經濟持續衰退，光是 6 月加權指數就大跌近 2000 點，讓許多價值成長股股價一再往下探底，台積電也跌破 500 大關，今天 ( 6/30 ) 收盤價更是來到了 476 元。

不過，儘管台股短線波動劇烈，長期而言仍有穩健基本面支撐，根據今年前 5 月全體上市公司累積營收 16 兆 1504 億元來看，相比去年成長 9.64%，顯示台股資本市場成長動能持續強勁。

本周要分享的內容，反而比較不受大環境通膨及升息的影響，而是受惠於目前環境保護議題，在節能減碳趨勢下，應運而生的族群「自行車」。

自行車具備無碳、零污染等特性，滿足短程交通代步、休閒運動等需求，因此歐美為主的許多國家積極投入相關自行車建設，推出補貼政策以鼓勵並提升民眾使用自行車、電動自行車(E-bike)的意願。

目前國內自行車供應鏈廠商包括巨大( 9921 ) 、美利達 ( 9914 ) 、桂盟 ( 5306 ) 、愛地雅( 8933 ) 、拓凱 ( 4536 ) 、明係 ( 6804 ) 、日馳 ( 1526 ) 、利奇 ( 1517 ) 等。

📍觀察它們個別的營運狀況及股價位階，最後，我們挑選美利達 ( 9914 ) 來為各位介紹。

【國內第 2 大自行車廠】

美利達我想有在騎自行車的朋友應該都不陌生，美利達 ( 9914 ) 成立於 1972 年，主要產品為自行車、自行車車架及零件、鎂合金鑄件。公司原本為 OEM 廠，後來轉型為 ODM 廠，進而朝自有品牌發展，同時也是國內第 2 大自行車廠。

以營收規模來看，美利達在全球市佔率約 2%，公司主攻中高價位的歐美市場，以自家品牌「MERIDA」販售，另外，還擁有美國「SPECIALIZED」品牌 35% 持股，該品牌在美國高級車市占率約 18%，僅次於 TREK 的 33%。

2020 年公司營收比重：自行車 92%、自行車車架與零組件 8%。

【歐美高階自行車需求暢旺，是產業成長的重要動力】

根據 Pierer Mobility 統計，2021 年歐洲電動自行車市場規模達 450 萬台，預估 2025 年可達 600 萬台，是全球最大的電動自行車市場；而 2021 年北美電動自行車市場規模為 50 萬台，預估 2025 年規模可達 200 萬台，顯現成長動能強勁。

以美利達 5 月營收 30.84 億，年增 31.1%來看，受惠歐美市場對高階自行車需求暢旺，且庫存水位仍低，訂單能見到看至 2024，預期下半年隨著疫情獲得控制，且海運、缺工、缺料等問題逐一紓緩，營運將持續成長。

【從基本面推算合理價】

👉看好電動自行車在歐洲將持續穩健成長、北美基期較低成長性高，加上下半年不利因素逐一緩解，有助於生產效率提升，預估 2022 全年營收為 333.97 億元（年增 13.63%），EPS 為 17.09 元。

以今日 ( 6/30 ) 收盤價 255.5 元來看本益比約為 14.95 倍，以近幾年美利達價值區間高檔約為 25~26 倍，目前評價還算低，潛在獲利空間大，建議可以待 PER 落在 14.5 ( 推算價格為 247 元 ) 以下，採低接方式分批佈局。

☞警語：以上為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。nStock網站所有內容僅供APP使用教學參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

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