文/林奇芬
近一個月債券殖利率下跌、美元升值，跌跌不休的債券ETF終於出現止跌跡象。隨著美國就業市場出現寒風，市場殷殷期待聯準會啟動降息。究竟今年有多少降息空間?現階段債券ETF該進該出呢?三個重點，精明配置你的債券ETF。
美國7月非農新增就業人數7.3萬人，遠低於市場預期的10.6萬人，甚至5月、6月份非農人數從原先的14.4萬人、14.7萬人，修正後僅剩1.9萬人、1.4萬人，令市場譁然。數據公布後，川普隨即下令開除勞工統計局長Erika McEntarfer，更是令人匪夷所思。
非農新增就業露疲態
7月份聯準會會議維持利率不變，主席鮑爾也信誓旦旦，除非看到通膨數據有明顯降溫，否則還不急著降息。然而，牽動聯準會決策的不僅是通膨率，還有勞動市場就業，連續3個月非農新增就業人數降低，勞動市場露出疲態，這是否成為聯準會降息的推力呢?
美國非農新增就業人數
資料來源:tradingeconomics.com，統計至2025/7
債市預期下半年降息
勞動市場訊號一出，金融市場立刻快速反應，芝加哥交易所Fedwatch工具顯示，有90%認為9月有機會降息1碼，甚至樂觀期待，10月、12月還各有一次降息機會，等於下半年有機會降息3碼。
在這樣樂觀期待下，市場殖利率也快速反應，美國10年公債殖利率從4.5%跌至4.2%，30年公債殖利率從5%跌至4.8%。SingleA投資等級債殖利率從5.06%跌至4.82%，非投資等級債殖利率從7%跌至6.93%。
美國10年公債殖利率
資料來源:鉅亨網，統計至2025/8/5
債券ETF迎來反彈
隨著債券殖利率下跌，債券ETF價格也開始反彈，近1個月表現都轉為正，其中，長天期公債反彈幅度較大，近一個月漲幅接近5%。不過，若把時間拉長，長天期公債仍處於較大的虧損狀態。
債券ETF績效表現
|
|
近1個月報酬率% |
近6個月報酬率% |
近1年報酬率% |
近1年配息率% |
|
元大美債20年(00679B) |
4.99 |
-7.38 |
-15.14 |
4.59 |
|
國泰20年美債(00687B) |
5.00 |
-8.36 |
-13.83 |
4.82 |
|
元大美債7-10年(00697B) |
4.88 |
-4.67 |
-7.31 |
3.07 |
|
元大美債1-3年(00719B) |
4.09 |
-6.87 |
-4.61 |
4.33 |
|
國泰10Y+金融債(00933B) |
4.75 |
-5.26 |
-6.17 |
5.86 |
|
群益ESG投等債20+(00937B) |
4.29 |
-6.10 |
-6.90 |
6.22 |
|
國泰投資級公司債(00725B) |
4.15 |
-6.09 |
-6.09 |
7.02 |
|
元大投資級公司債(00720B) |
4.12 |
-6.37 |
-6.15 |
5.75 |
|
富邦全球非投資等級債(00741B) |
4.34 |
-6.52 |
-1.49 |
7.29 |
|
凱基美國非投等債(00945B) |
4.22 |
-8.19 |
-1.62 |
7.03 |
資料來源:MoneyDJ、各投信公司，統計至2025/8/5
降息期待過大，債市仍有風險
債券價格反彈，「債蛙」終於鬆了一口氣，但是投資人也不要過度樂觀，因為債市還有幾個風險需要留意。
- 美國降息行動，可能緩慢且幅度小。
由於川普高關稅上路，讓聯準會不敢輕易行動，若勞動市場疲弱，仍有機會啟動降息。然而以聯準會謹慎態度，今年降息空間最多在1到2碼之間，目前市場期待3碼可能過度樂觀，未來殖利率也會在市場猜測中持續震盪起伏。
另外，美國通過大而美法案，讓美國債務再升高，市場更擔憂美國長期債務風險。債券市場短期可能因為景氣考量而降息，但長天期債券利率卻可能居高不下。
- 近期債券ETF上漲，部分來自新台幣回貶。
今年5月新台幣大幅升值，美元兌新台幣出現近10%匯損，以台幣計價的債券ETF也受到匯損衝擊。然而7月以來匯率走勢逆轉，近一個月美元兌新台幣升值3.4%。因此近期債券ETF反彈，有一部分是反映美元升值。然而，未來美元降息、債務上升，美元仍有貶值風險，債券ETF仍有匯損風險。
三個重點，聰明配置債券ETF
現在該不該逢低買進債券ETF?原先已經有債券ETF的投資人該如何因應呢?建議把握以下三個重點。
- 買債券為收息，非賺價差。
投資債券要回歸債券本質，債券是固定收益產品，投資債券著眼於穩定收息，而不是賺債券價差。債券價格天天波動，想要賺價差，反而失去穩定收息功能，還要承擔債券價格風險。
以表格內債券ETF為例，投資等級債、非投資等級債，目前還可以有5%-7%的息收水準，遠優於台幣、美元定存，仍是不錯的投資工具。
- 長天期債券價格波動大，不適合一般投資人。
目前台灣投資人熱門投資標的是美國20年期公債ETF，然而，長天期債券價格波動大，投資風險高，並不適合一般投資人。建議投資人買較短期債券，降低價格波動風險，從殖利率與總報酬表現來看，可以分散買進投資級企業債與非投資級企業債券，兼顧息收與低價格波動。
- 債券是資產配置的一環，可降低股票波動風險。
目前股票位在歷史相對高點，雖然企業獲利仍然穩健，但是關稅衝擊尚未真正發酵，川普多變的政策也令人難以捉摸，投資人需要搭配避險工具。目前債券價格在相對低點，同時還有未來啟動降息的利多，若將部分資金投資債券，可以緩衝股票波動風險。至於該買多少債券?應該回歸投資人的風險承受度，如果你是積極型投資人可以少量布局，如果是保守型投資人，可以多配置一些。
國際金融情勢多變，再加上有一個不按牌理出牌的川普總統，讓投資不確定性升高。理財不要隨著消息走，還是回歸自己的資產配置原則，這樣才能輕鬆理財、享受生活。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)
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