MS 於 3 月底更新最新一季的 CIO Survey 調查，數據顯示，企業 CIO 們在面對川普劇烈的關稅戰壓力下，正在延遲以及暫時凍結，最新 CIO 們預期 2025 年的 IT 預算支出增長為 3.2%，自 2024 年的 3.7% 出現下降。

然而值得注意的是，MS 在 1Q25 二次 CIO 調查時間區段中，一次的調查期間是在 2/10-2/20，另一次調查期間是在 2/20 之後，二個調查區段中，CIO 們展現出截然不同的 IT 支出態度。

在第一次 2/10-2/20 的調查期間裡，當時白宮政府還未出現強烈的關稅壓力，故在第一次 2/10-2/20 的調查期間中，CIO 們預期 2025 年的 IT 支出將大幅成長 4.1%；但在 2/20 之後白宮開始釋出關稅壓力之後，CIO 對 2025 年的 IT 支出預期成長則大幅下降至 3.2%。

(註：CIO Survey 是針對企業 IT 決策主管們的共識調查，產業涵蓋傳統製造、高科技製造、服務業、金融業、健康醫療等重要科技產業，而調查的主要目的為裡面 IT 預算等方面的現況與趨勢。

而考慮到總體經濟的改變、產業技術的競合等動態因素，故 CIO Survey 會在每一季對全年的展望進行調查更新，如 1Q25 調查了 CIO 們對於 2025 全年的 IT 預算規劃之後、2Q25 會再次對 2025 全年進行調查與 CIO 們的意見更新，後續每季度以此類推。)

本次 CIO 調查在 2/20 白宮開始釋出關稅戰的巨大壓力之後，企業 CIO 對於 2025 全年的 IT 預算支出已出現轉變，我們預計這樣的轉變將會是縮減、延遲與暫時凍結，反應企業在面對關稅的不確定性之下，對於銷量的訂單展望已變得難以掌握，故企業已開始對內部預算進行控制。

以 IT 預算投放的類別來看，在 2/10-2/20 的調查期間裡，CIO 預計 2025 全年 IT 預算投入增長最高的類別為軟體YoY +4.4%、其後為 IT 服務 YoY +3.0%、Communications YoY +2.7%、以及硬體支出 YoY +2.2%，合計預計2025 全年 IT 預算支出 YoY +4.1%。

但在 2/20 之後的二次調查期間中，由於白宮開始釋放出關稅戰訊息，企業 CIO 也開始為關稅戰進行應對，調降2025 年的 IT 預算支出，其中軟體支出降至 YoY +3.2%、IT 服務支出降至 YoY +2.2%、Communications 上升至YoY +3.2%、硬體支出則是驟減至 YoY +0.7%，合計最新 CIO 預期 2025 年 IT 預算支出為 YoY +3.2%。

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整體 CIO 報告以 Up-to-Down Ratio 來觀察上修 / 下修的預算移動，本次 CIO 調查顯示，願意上修 2025 年 IT 預算支出的受訪 CIO 比率為 21%、大幅低於前次 4Q24 調查時的 29%；而預算轉向持平的受訪 CIO 比率則為53%、高於前次調查的 42%；下修 2025 年 IT 預算的受訪 CIO 比率則為 26%，低於前次調查的 29%。

更細分的細領域來看，當前 CIO 仍對 AI / Machine Learning 的預算支出態度堅定，本次調查共有 17% 的受訪CIO 預計將增加 AI / Machine Learning 的預算投放，高於 4Q24 調查時的 16.0%。

而部份領域包括 Cloud Computing、ERP Applications、Networking Equipment 等，也出現受訪 CIO 比率小幅攀升，顯示一些 CIO 也願意增加這些領域的預算投放，雖然增加的 CIO 比率不大。

值得注意的是，在經過川普關稅戰的壓力下，在不少的細領域上，CIO 們當前不願意增加預算投放、甚至縮小預算投放，例如 Strategy Consulting (戰略顧問公司)、Infrastructure Hardware (AI 硬體股)、Storage Hardware (硬體儲存) 等類別，這樣的 CIO 預算收縮是合理的，因為在公司在召開預算會議時，通常會優先緊縮外部顧問費用；而AI 硬體與相關硬體儲存，更是與關稅息息相關。

而本次 CIO 調查也顯示，資安、Compliance Software、AI / Machine Learning 等領域，CIO 預計是在 2025 年最不可能削減預算的類別。整體 1Q25 的 CIO 調查觀察，CIO 在 1Q25 期間內對於 2025 全年的預算態度已經因為川普政府的關稅政策大幅轉向保守，從第一次 2/10-2/20 調查期間到第二次 2/20 之後之調查，我們即可以看到 CIO 對於 IT 預算態度已經轉向謹慎，我們認為，諮詢顧問公司、AI 硬體股、OEM 伺服器廠等，都可能正在遭遇企業的預算延遲壓力，這部份公司可能有收回財測之風險。

而當前白宮政府雖然已宣布給予 90 天的協商期，在此期間內除了中國稅率上調至 125% 以外，其餘國家皆統一關稅稅率為 10%，但我們認為，所有公司不太可能因為 90 天的協商期即改變預算態度，我們認為，已經緊縮的預算態度不會因為 90 天協商期而忽然轉向樂觀，預計在未來至少 90 天內，整體 CIO 對於 2025 年的預算框架，仍將會繼續維持延遲與暫時凍結、部份細領域予以削減。

我們認為，在 90 天的協商期內，美股企業除了對 資安、Compliance Software、AI / Machine Learning 等領域的預算支出外，大方向仍將對 IT 預算維持 pending 這種懸而未決的態度，這將導致 2025 年的產品計劃、投資計劃、銷售計劃、行銷計劃、庫存要求等出現負向改變，因為在關稅最終幅度無法確定的狀態下，企業無法大規模進行IT 預算投放。

一如我們 1Q25 直播時的看法，即使川普政府釋放出願意溝通的 90 天關稅協商期，但我們目前仍認為美股企業將開始在 1Q25、2Q25 的財報會議上收回財測、下修財測，反映客戶的預算投放 pending、並無法預測客戶何時能夠重新投放預算、甚至預算可能比年初預估下修。

但我們認為，川普政府的 90 天關稅協商期將在短期內拉升市場的樂觀情緒、以及帶動空單回補，反彈的行情確實可以期待；而中期看，預計我們仍將面臨企業開始收回財測、甚至下修財測。

但我們猜測，基於美股企業對市場的預期管理 (Expectations Management)，公司將有可能在 Q1 財報給予 Q2 財測時 (最遲 Q2 季報給予 Q3 財測時)，一次將全年指引大幅下修，藉此引導市場預期一次降到低點，為之後 2025 下半年財報帶來 guide low beat high 的空間。

但 guide low beat high 的前提是，若總經狀況沒有進一步惡化，那麼 2H25 下半年就可能存在 EPS 擊敗共識預期的空間，而這取決於未來 3-6 個月關稅對美國經濟的影響，若關稅衝擊美國經濟過大，即可能存在 2 次下修財測之風險，故我們將在未來 3-6 個月緊密追蹤美國總經變化，以判斷是否具有 guide low beat high 的機會點。

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