作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

選股第一步，我會先透過選股程式篩選，找出過去營收、淨利、EPS、ROE、毛利率、現金股利維持成長的優質企業，並且觀察最新月營收表現，月營收年增率維持雙位數成長或今年以來月營收年增率逐月擴大的個股，再從中找出未來展望正向且估值仍被市場低估的企業買進。

觀察保瑞（6472）的核心選股指標：近5年營收年複合成長74.6%、淨利年複合成長78.1%、近3年ROE及毛利率平均都在三成以上，且今年以來營收較去年同期成長30%，幾乎完全符合成長股的選股法則。

保瑞日線走勢圖

 

【從200萬小藥廠、拚到市值700億生技股王】

保瑞藥業成立於2007年，原先業務為經銷藥品，後以收購實現快速成長，包括2013年收購日商衛采的台南廠，並承接其代工與代理訂單，2014年收購聯邦化學製藥取得185張藥證，2018年完成美國Impax竹南口服製劑廠收購，2020年取得GSK加拿大廠及部分產品5年代工合約，加工事業體再度大躍進。

2022年完成兩項併購案：一為取得伊甸生醫在台資產並正式跨入生物藥CDMO領域、二為取得安成藥100%股權，一舉獲得安成藥旗下20逾張美國學名藥證，2023年則著手進行6項品牌藥收購及入主 晨暉，正式踏入美國品牌藥銷售及保健營養品市場。2024年展開四項收購案，長期目標為成為全球前十大CDMO廠。

觀察保瑞近年的營運表現，可以很清楚看出透過併購帶來營收及獲利的大幅躍升。保瑞2013年營收不到一億元，稅後淨利也僅只有四百萬元，但經過10年來精準的投資眼光，至2023年營收已大幅成長至142億元，稅後淨利更飆升756倍、達30.3億元。隨著獲利大成長，股價也從2017年最低31.05元，大漲至2023年最高1030元！

保瑞第三季合併營收達56.15億元、年增82.6%，主要是因為美國USL藥廠及無菌製劑廠併入財報，第三季毛利率42.32%，較上季回升，主因為安成與USL的整併綜效逐步顯現，加上業外因認列無菌針劑廠併購產生的廉價購買利益6.9億元，稅後淨利達14.47億元、年增97.3%，EPS達14.15元。

2024年度CDMO業績已超越原先公司預計的目標，推升產品組合持續優化，加上集團管控成本得宜，今年前三季累計營收達135億元，年增22.8%，稅後淨利33.35億元、年增35%、EPS 32.87元，年增33%，單季與前三季累計之營收、稅後淨利、EPS均創下公司成立以來的歷史新高紀錄，而前三季累計獲利已超過去年全年，營運表現相當亮眼。

【2025年保瑞營運可望再攀高峰】

展望後勢，保瑞加速併購實現跳躍式成長，2025年美國布局除營收持續增長外，毛利率也會同步走升，新併入的針劑廠因狀況優於預期，近期也積極進行產線升級，此外，美國USL藥廠也將新增專業藥品代工客戶，長線趨勢值得正面期待。保瑞透過自身有機成長與併購垂直與水平整合CSMO技術，佈局全球銷售之產品通路組合，未來展望值得期待！

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“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”