撰文：張真卿

今年已進入第4季，世界的變化也愈來愈劇烈，與台灣投資人息息相關的幾個國家，像是日本、美國、台灣、中國等，其中央銀行貨幣政策近期紛紛出台。對投資人而言，要持續關心這些貨幣政策對金融市場的影響，進而修正自身的投資策略。

關注日、美、台、中　經濟與貨幣政策變化

1.日本：8月5日，日本銀行（BOJ）確定升息的方向，宣布升息0.25%，帶來全球股災，東京日經225指數單日大跌4,451點，創史上最大跌點。9月20日，BOJ公布利率會議結果，維持利率在0.25%不變，符合市場預期。

BOJ會後聲明重申日本經濟溫和復甦不變，儘管出現一些放緩，但符合預期。BOJ總裁植田和男稱，若經濟發展符合預期將持續升息，將密切關注升息的影響，但這不代表未來升息步伐應該放緩。

此外，經歷了5度參選的石破茂，確定成為日本新任首相。石破茂先前在經濟政策上，向來鷹派態度明確，他過去曾經多次批評「安倍經濟學」的大規模貨幣寬鬆政策，因此他上任之後，外界預期BOJ會進一步升息。日本的景氣已經邁向健康的道路，特別是半導體產業的榮景持續看好，建議日股可以逢低布局。

2.美國：聯準會（Fed）9月18日公布利率決策會議結果，啟動降息循環降息2碼（0.5%），聯邦基金利率從5.25%～5.5%區間，降至4.75%～5%區間（詳見圖1），比市場預期的1碼（0.25%）還多，但美股當天都大漲回應。

根據聯邦公開市場委員會（FOMC）發布的聲明指出，經濟活動處於穩定擴張狀態，在就業市場增長放緩的情況下，雖然失業率有所上升，但仍處於低點。最新經濟展望下調通膨和經濟成長預期、上調失業率預期，Fed利率點陣圖顯示，今年尚有2碼降息空間，明年維持4碼（1%）降息空間。

美元進入降息循環，美元指數趨跌，美國公債續漲趨勢不變，投資人可以逢高賣出美元，逢低買進美國公債期貨或ETF。另外，黃金價格也會持續上漲，投資人可以買進實體黃金、黃金存摺、黃金期貨和黃金ETF。

3.台灣：中央銀行（簡稱央行）9月19日召開理監事會議，會後上修今年GDP成長率預測至3.82%，預估明年為3.08%。主要考量投資及出口貿易優於預期，台灣經濟正處於溫和復甦階段。此外，央行微幅上修今年消費者物價指數（CPI）年增率預測至2.16%，但下調核心CPI至1.94%，明年分別為1.89%和1.79%，顯示通膨壓力正逐步緩解，為央行維持現行貨幣政策提供空間。

台灣央行9月理監事會議維持重貼現率2%不變，但推出第7波房市選擇性信用管制措施，並調升存款準備率1碼，希望透過加強貨幣信用數量來減緩資金流向不動產市場。由於管制擴及全國，較原先預期嚴格，換屋、多房、建商全都無一倖免，由於貸款條件收緊，借款人違約風險增加，有可能促使投資客拋售房屋，中小型建商面臨資金鏈斷裂的壓力，房地產市場將在第4季進入嚴苛考驗，預估房地產價格再上漲的機會不大，甚至出現修正。有買房需求且有能力的「剛性需求買家」，可趁此波危機入市。至於台股中的營建類股短期下跌壓力很大，建議避開。

對台股而言，在資金面上是短空長多。短期不動產的投資客為了應付貸款成數的下調，只好預留現金或賣股求現，來補足貸款成數的差額。長期而言，因為預期房價不容易上漲，對房地產投資的熱度減少，因此將資金轉往股市，股市資金動能將更加充沛。

4.中國：中國人民銀行（簡稱人行）眼看著中國股市頻頻下挫，房地產泡沫愈演愈烈，9月24日人行行長潘功勝領銜祭出「無敵超級組合拳」，公告積極救市的貨幣政策，當天香港恒生指數漲4.13%，恒生中國企業股指數漲5.09%，中國滬深300指數漲4.33%，深證成指漲4.36%，上證指數漲4.15%。

中國國務院9月24日舉行新聞發布會，宣布多項政策。主要在貨幣政策、房地產政策和股市支持性措施，重點政策內容包括：1.宣布將7天期逆回購利率從1.7%調降至1.5%；2.近期將下調存款準備金率0.5個百分點，今年內可能擇機進一步下調存款準備金率0.25～0.5個百分點；3.降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比率；4.首創2項結構性貨幣政策工具支持股票市場穩定發展等。

中國股市已經連跌4年，長線而言目前是地板價，但如果要持續上漲，必須要整體基本面轉佳，因此投資策略上可以採用定價定額的方式逢低分批買進中國ETF，像是元大寶滬深（0061）或元大上證50（006206）。（本文作者著有《外匯投資初學指引》、《十五天學會外幣買賣》等六十餘本書籍）


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