作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

美國聯準金（Fed）在9月19日公布利率決策會議結果，拍板降息2碼，聯邦基金利率將從5.25%~5.50%區間，降至4.75%~5%區間，且在11月及12月的會議上，預期將至少將利率下調1碼，正式啟動降息循環。在S&P 500指數創新高、納斯達克指數逼近前高及美債呈現弱勢盤跌，我們幾乎可以確定現階段美國經濟沒有陷入衰退的疑慮。

意識到這一點，我選擇減持部份美債ETF，把資金轉進績優成長股。觀察最新9月營收表現優異的個股，台積電（2330）9月營收2518.73億、年增39.6%，廣達（2382）9月營收1511.1億元、年增57.9%、崇越（5434）9月營收53.14億元、年增26.2%...等，營收表現都相當優異。

其中，半導體材料商崇越，我在2021年專文介紹時，股價才143.5元，今日（10/24）盤中最高來到328.5元，今年以來股價上漲近8成。崇越近年營運表現相當穩健，近5年營收及淨利年複合成長分別為11.7%、13.5%，近3年ROE平均為21%，現金股利及毛利率亦呈現上升趨勢。

－崇越(5434）近期股價創歷史新高－

崇越為專業半導體材料代理商，所提供的產品屬於半導體上游材料，主要代理日本信越的光阻液、信越化學的空白矽晶圓與Fujimi的研磨液，其營運發展與半導體產業景氣循環密切相關。

崇越與日本信越（Shin-Etsu）、三益半導體（Mimasu）、納美仕（Namics）、富士美（Fujimi）等半導體及電子原材料大廠長期合作關係良好，上述廠商在半導體材料具備全球競爭力，下游客戶也都是世界大廠，最大客戶為台積電(2330)。2023年產品營收比重：半導體材料暨電子材料銷售佔79%，環保工程及廠務系統佔14%，光電相關產品佔3%，綠能循環經濟佔2%。

受惠市場需求回升帶動公司營收成長及海外工程毛利率較高的效益所致，崇越上半年營收達217.5億元、年增7.9%，毛利率站上14%（上市新高），稅後淨利17.95億元、較去年同期成長27.4%，EPS為9.52元，改寫歷年同期新高。

最新公布9月合併營收達53.1億元、年增26.2%，並且連續三個月創下單月營收新高，第三季合併營收達153.7億元，首度飆破150億元大關，創下單季新高，累計今年前三季營收達410.9億元，較去年同期成長10.9%。

公司表示，半導體材料暨電子材料銷售佔比約80%，隨先進製程產能持續衝刺，推升光阻劑、晶圓載具等半導體材料拉貨力道，加上下半年為半導體業傳統旺季，展望今年全年營收、獲利皆有望繳出亮眼成績單。

展望後勢，2024年營運預期可望逐季向上，大客戶台積電海外新廠將帶來新的需求，也將會是崇越下半年及明年主要的成長動能來源之一。法人預估今年EPS達 18.5元，2025年預估半導體市場需求持續成長及同時受惠客戶在海外擴產的商機，可望帶動營收持續成長。

崇越代理產品其製程技術領先，加上AI需求持續升溫，預期先進製程持續滿載，有利於相關材料出貨表現，在環保工程方面，近年積極佈局海外市場並打入多家半導體客戶，對未來接單展望正向看待。雖然今年以來股價表現不俗，但若以2025年預估EPS計算，本益比約15倍左右，另不算特別高估，後續展望值得投資人持續追蹤。

“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”