文/林奇芬
聯準會降息聲聲慢,但9月有機會迎來首次降息,投資人早就卡位債券ETF,殷殷期待降息利多。雖然8月全球股災,發揮債券ETF逆勢上漲功能,然而,過度追高卻可能吃大虧。如何挑債券、如何找買點,你要更精明。
債券ETF原先身處市場冷凍櫃,規模雖不小,但投資人數極少,直到2023年才逐漸受到投資人追捧,今年更是火熱。不僅債券ETF規模已經突破2.7兆元,受益人數更暴增到176萬人,成為繼高股息ETF之後的熱門標的。
債券ETF規模人氣大爆發
時間 |
檔數 |
規模(億元) |
受益人數 |
2020 |
99 |
12587.2 |
46452 |
2021 |
93 |
13055.8 |
57393 |
2022 |
88 |
12117.3 |
151083 |
2023 |
85 |
20226.8 |
1142664 |
2024/6月 |
88 |
27050.3 |
1760534 |
資料來源:投信投顧公會,統計至2024/6/30
市場焦點集中在20年期美債
8月初全球市場大震盪,每天成交量最大的債券ETF,幾乎都集中在20年期美國公債ETF,甚至是二倍槓桿的產品。以元大美債20年為例,近五日成交均量高達20萬張,二倍槓桿的20年美債ETF成交量也突破20萬張,可見人氣之旺。
投資長天期債券ETF,主要想搭降息列車,大賺債券價格上漲利多,然而卻也要同時承擔價格大幅波動風險。以最近一個月表現為例,元大美債20年(00679B)近一個月漲幅3.65%,但近一周跌幅2.95%,而元大美債20年正2表現也類似,近一個月漲幅6.47%,但近一周跌幅5.06%。幾乎呈現暴漲又暴跌走勢。
債券ETF近期表現暴漲又暴跌
|
近5日均量(張) |
近1周報酬率% |
近1月報酬率% |
近3個月報酬率% |
元大美債20年正2(00680L) |
210468 |
-5.06 |
6.47 |
13.15 |
國泰美債20年正2(00688L) |
108948 |
-4.89 |
6.26 |
12.95 |
元大美債20年(00679B) |
207396 |
-2.95 |
3.65 |
7.84 |
國泰美債20年(00687B) |
179883 |
-2.84 |
3.34 |
7.61 |
資料來源:MoneyDJ、玩股網,統計至2024/8/12
降息預期過高,從1碼到4碼差距大
造成近期債券價格大波動的關鍵,就是市場對降息預期太過樂觀。由於美國近期科技股財報出現一些雜音,再加上美國7月失業率上升至4.3%,使得市場更加期待聯準會快速降息,甚至預測9月就有機會降2碼。
此預期造成市場指標美國10年公債殖利率快速下跌,從7月初還在4.5%水準,快速滑落至最低3.66%。但隨著市場逐漸恢復理性後,公債殖利率又開始反彈,近期回到3.90%附近。
美國10年公債殖利率走勢
資料來源:鉅亨網,統計至2024/8/12
根據芝加哥交易所Fedwatch工具最新統計,市場期待未來9、11、12月三次利率會議,都有降息機會,甚至預期到年底共有4碼降息空間。雖然聯準會主席鮑爾在7月會議後暗示,9月有機會開始降息,但根據先前聯準會公布的利率點陣圖顯示,多數Fed官員認為今年僅有1碼降息空間。顯示市場預期與Fed決策官員有不小落差。
美國經濟穩健,短期內不易大幅降息
事實上,目前美國經濟仍相當穩健,雖然就業人數稍微緩和,失業率小幅上升,然而,採購經理人指數(PMI)除了製造業下滑外,非製造業、服務業、綜合指標都處在擴張狀態。此外,近期公布的企業財報(將近9成已公告),47.3%營收優於預期,平均成長4.9%,78.4%的每股盈餘(EPS)優於預期,平均成長9.2%。
以上數據顯示美國尚無衰退風險。聯準會若於9月降息,也僅是預防性降息,而非因為經濟衰退,需要快速降息。因此,期待今年有3碼、4碼降息空間,進而押注長天期債券ETF的投資人,可能會大失所望。
降息趨勢成形,三方向聰明投資債券ETF
從中長線趨勢來看,降息循環即將啟動,正是投資債券好時機。尤其是股價處在歷史高點,非經濟因素干擾增加,現階段分散資產至債券是明智之舉。只是投資債券時,仍有幾個重點需要留意。
一,長天期債券ETF價格波動大,要等待好的買進價格。
債券價格波動與存續期呈現正相關,期間越長,債券價格波動越大,因此投資人積極布局長天期債券ETF,想要賺取價差。不過市場總是領先反應,而當發現聯準會行動不如預期時,又會快速修正。因此,我們看到債券ETF價格呈現波浪走勢,往往上漲一波後又會拉回。
以目前的經濟環境,Fed在今年大幅降息機率頗低,因此,債券價格一定有回檔機會。投資人可多一些耐性,等待價格拉回時才買進,不要在大漲時追高。。
元大美債20年(00679B)走勢
資料來源:Yahoo股市,統計至2024/8/12
目前美國10年公債殖利率跌至3.9%附近,然而美國Single -A投資等級債殖利率5.03%,BBB投資等級債殖利率5.36%。收益率都比公債要來得高,同時違約風險也低。站在收息立場,仍是不錯的標的。
此外,投資等級債券ETF的存續期,多數落在12、13年區間,相對20年期公債要短,價格波動風險較小一些。另外,美國公債仍有債務過高的風險,搭配投資其他種類債券可分散風險。
三,以領債息為主要考量,不做短線價差交易。
回歸債券投資本質,債券是固定收益產品,特性是本金安穩與固定領息,並不是以賺價差為主的產品。現階段股市面臨本益比偏高與景氣不確定風險,搭配有穩定收息的債券,正可以平衡股票的風險。
目前市場看法偏向降息循環啟動,升息機率較低,也就是債券價格下跌風險低,可以安心長抱債券。若經濟成長穩健,降息速度緩慢,可能會維持在高利率較長時間,除非有經濟快速惡化風險,才會大幅降息。因此,投資人最好以領息為優先考量,不要過度期待快速降息的債券價差。
不同類型債券ETF表現
|
近3個月報酬率% |
近6個月報酬率% |
近1年報酬率% |
近1年配息率% |
平均存續期(年) |
00697B/元大美債7-10年 |
5.04 |
6.53 |
7.50 |
3.45(季) |
7.22 |
00695B/富邦美債7-10年 |
5.00 |
6.53 |
7.46 |
2.27(季) |
7.14 |
00679B/元大美債20年 |
7.84 |
6.11 |
4.95 |
4.15(季) |
16.72 |
00687B/國泰20年美債 |
7.61 |
6.26 |
6.71 |
4.0(季) |
16.59 |
00773B/中信優先金融債 |
4.51 |
5.49 |
11.48 |
4.67(月) |
12.24 |
00724B/群益投資級金融債 |
4.37 |
6.50 |
13.28 |
5.24(季) |
11.18 |
00720B/元大投資級公司債 |
4.12 |
4.32 |
11.27 |
5.80(季) |
13.88 |
00725B/國泰投資級公司債 |
4.02 |
4.84 |
12.04 |
6.38(季) |
12.14 |
資料來源:MoneyDJ、公司網站,含息報酬率,統計至2024/8/12
先前已經卡位債券ETF的投資人,建議可以續抱,一方面領息,一方面等待中長期降息利多。而尚未進場的投資人,可以等債券價格拉回(也就是債券殖利率反彈時)時再買進,或是分批進場,不需要追高。至於二倍槓桿的債券ETF,除非你是投資高手,否則不建議投資。
(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)
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